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                                        建设发展-所形成的应收账款为基础资产的资产证券化产品

                                        富士康激励政策

                                        龍元建設表示,公司利用應收賬款進行資產證券化,可以將應收賬款轉變為流動性較高的現金資產,盤活資產存量;同時,資產證券化作為股權融資、債券融資之外的融資形式,可成為公司現有融資方式的有益補充,拓寬公司融資渠道;本次資產證券化產品的實施,能夠提高公司資金使用效率,優化資產結構,改善融資能力,降低財務風險。

                                        ABS(資產證券化)作為國際資本市場上流行的一種項目融資方式,已在許多國家的大型項目中採用。我國自1998年推出ABS證券化融資方案以來,累計發行規模已突破6.4萬億元,存量規模達3萬億元左右。

                                        資產證券化作為不創造貨幣供給的直接融資手段,是一項減槓桿的工具。並且,資產證券化可以兼顧高評級企業和低評級企業的融資需要。它把融資和資產一一對應,低評級的企業可以有高評級的資產,從而滿足企業的融資需要。

                                        ABS助力基建行業持續發展在所有資產證券化業務中,應收賬款作為企業經營活動中非常重要的一項資產,應收賬款資產證券化,有助於為企業開闢新的融資渠道,降低對傳統銀行的信貸依賴,並加快資金回籠,對企業盤活應收賬款資產具有重要意義。

                                        2011年重啟試點,資產證券化業務轉向常規化發展,同時推出了新的操作模式——資產支持票據(ABN),產品結構進一步豐富。在經歷了早期探索(1992-2004年)、短暫嘗試(2005-2008年)、停滯不前(2009-2011年)、重啟試點(2011-2013年)后,受益於政策的推動,資產證券化審核方式也由事前審批改為事後備案,資產證券產品發行效率大大提高,信息披露更加完全,國內資產證券化迎來了加速發展階段。

                                        近年來,建築、房地產企業多採用應收賬款ABS,近期的龍元建設(600491,股吧)便是一個例子。

                                        當前中國經濟進入高質量發展階段,意味着未來地方政府不能過度依賴負債發展經濟。在某種程度上,資產證券化給實體經濟帶來融資,為存量資產的轉變提供了一種方式,對實體經濟發展提供了便利,能夠有力推動地方經濟的發展。

                                        其中,工程施工類應收賬款資產支持證券是以建築施工類企業在為其他客戶提供建築施工服務時,所形成的應收賬款為基礎資產的資產證券化產品。

                                        我國ABS規模突破6.4萬億龍元建設開展應收賬款資產證券化,在A股資本市場中並非孤例。今年以來,中利集團(002309,股吧)(002309.SZ)、中國電建(601669,股吧)(601669.SH)、全築股份(603030,股吧)(603030.SH)等上市公司陸續開展應收賬款資產證券化業務。

                                        若從企業資產證券化(ABS)發行的各資產類型來看,應收賬款發行規模最大,新增217隻,發行規模達1,572億元,穩居企業資產證券化市場第一位。它不僅是眾多企業拓寬融資渠道、降低融資成本、盤活存量資產、提高資產使用效率的重要途徑,而且也是金融服務實體經濟能力的具體表現之一。

                                        據統計,截至2019年上半年,資產證券化產品全市場累計發行3205隻,累計發行規模已突破6.4萬億元,存量規模達3萬億元左右。其中,2019年上半年新增發行項目數量597隻,新增發行規模已達9,272億元,其中,信貸類資產證券化(CLO)新增發行67隻,新增發行規模達3,568億元;企業類資產證券化(ABS)新增發行429隻,新增發行規模為4,802億元;資產支持票據(ABN)新增發行105隻,新增發行規模達1,210億元。整體而言,資產證券化產品的發行規模及數量均保持穩定增長,資產質量也受到了市場的認可,越來越多的機構開始陸續進入資產證券化市場。

                                        因此通過應收賬款ABS,將應收賬款快速轉化為現金資產,改善企業現金流狀況,優化企業資產結構,降低資產負債率,從而為企業的持續發展提供助力。

                                        上周龍元建設集團股份有限公司(600491.SH)(以下簡稱「龍元建設」)發佈公告,表示經第九屆董事會第五次會議審議通過,公司擬開展應收賬款資產證券化業務,即通過設立資產支持專項計劃或財產權信託計劃的形式進行融資。總發行規模暫定為不超過人民幣 8.5 億元,發行期限不超過 2.5 年。

                                        應收賬款可定義為企業在經營過程中因銷售商品、提供勞務等形成的債權,因此應收賬款證券化資產的廣義劃分為普通貿易類、貿易融資類、購房尾款類和工程施工類等類型。

                                        龍元建設作為PPP民營龍頭企業,在手PPP項目70餘個,總投資額超800億。有業內人士分析,應收賬款資產ABS是龍元建設「壓兩金」、實現可持續發展的重要舉措,能夠有效盤活龍元建設的存量資產、減少無效佔用、加快資金周轉,本質上能夠助力龍元建設整體提質增效,實現高質量發展。

                                        近幾年以來,在兩會政府工作報告上,國務院不斷屢次提出ABS,希望改變融資結構、解決基礎設施建設,也就是在地方債務收緊后,ABS可以結合PPP成為一個民間資本介入地方項目融資的途徑。高層對ABS的重視已然從「探索」升格為「推進」,功能寄託也從單純的基礎設施融資化身為「去槓桿」的方法之一。

                                        ABS有效降低地方政府負債我國資產證券化開始於上世紀90年代初期,以海南推出的「地產投資券」作為早期的探索階段,之後陸續出現幾單嘗試性質的證券化產品,但影響不大且發展不平穩。直到2005年初才在國內銀行業正式試點,本土資產證券化才算拉開帷幕。但隨着2008年美國金融危機全面爆發,我國證券化業務面臨較大的輿論壓力,資產證券化試點也戛然而止。

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